華泰汽車溢價1.5倍購曙光股份遭問詢

2017年1月13日，停牌一個月后，曙光股份控股權變更方案終于曝光：曙光集團擬將其持有的9789.5萬股曙光股份無限售流通股股票出售給華泰汽車，并將其持有的4581.83萬股的投票權委托給華泰汽車。華泰汽車集團通過直接持股、投票權委托的方式合計擁有上市公司近1.44億股股份，占總股本的21.27%，成為公司“新東家”。

值得關注的是，本次轉讓股票價格初步定為23.21元/股，轉讓價格較停牌前公司股價溢價高達157.3%?！蹲C券日報》記者通過查閱年報了解到，事實上，近5年曙光股份經(jīng)營業(yè)績堪憂，營業(yè)收入已從2011年末的56億元下滑至2016年三季度末的23億元。那么又是什么原因促使華泰汽車愿意向曙光股份乏善可陳的基本面砸下重金呢？

招商證券汽車分析師汪劉勝對記者表示，華泰汽車集團之所以愿意如此高溢價入主曙光股份，一方面汽車生產(chǎn)資質作為稀缺資源正是華泰汽車所缺少的。此番交易后將使得華泰擁有多種整車資質，補齊發(fā)展短板；同時，作為新能源的主要盈利點，曙光股份旗下黃海新能源客車在公交領域的行業(yè)地位也是華泰汽車所看重的。

記者在曙光股份投資者平臺看到，中小投資者普遍對此次控制權的轉移表示出認可和期待。畢竟從業(yè)績角度來說，華泰汽車未來不排除通過曙光股份實現(xiàn)集團資產(chǎn)整體上市的可能。數(shù)據(jù)顯示，截至到2016年三季度末，華泰汽車集團實現(xiàn)營業(yè)收入115.37億元，歸屬于母公司股東的凈利潤7.20億元，兩項數(shù)據(jù)分別是曙光股份的4.95倍和20.82倍。

31億元大手筆

溢價157%入主曙光股份

此次轉讓方案顯示，公司控股股東曙光集團擬將其持有的9789.5萬股股份(占公司股本總額的14.49%)，以23.21元/股(停牌價為9.02元/股)的價格出售給華泰汽車，交易總價達22.71億元；同時，將其持有的上市公司4581.83萬股(占公司總股本的6.78%)的投票權委托給華泰汽車。后續(xù)，曙光集團再將其中約3567.2萬股(占總股本的5.28%)轉讓給華泰汽車。記者估算，如果后續(xù)轉讓價格不變，此次華泰汽車集團入主耗資將超過31億元。

記者了解到， 曙光股份的主營業(yè)務為整車、車橋及零部件，擁有“黃海”汽車和“曙光”車橋兩大產(chǎn)品品牌，整車產(chǎn)品方面主要以客車(包含新能源客車)、皮卡為主。2016年1月至9月的營業(yè)收入為23.31億元，同比減少1.95%，凈利潤345.86萬元。不過，2016年12月30日，曙光股份控股子公司丹東黃海汽車收到2015年新能源汽車國家補貼高達5.42億元。

而“新東家”華泰汽車是以新能源汽車業(yè)務為核心，集整車和動力總成研發(fā)、設計、制造、銷售以及汽車金融為一體的汽車行業(yè)公司，成立于2008年5月29日，注冊資本3億元，實際控制人為張秀根、張宏亮父子。

值得注意的是，此番大手筆收購，華泰汽車以高溢價接手曙光集團轉讓的股份，遭到了上交所的重點問詢。 與此同時，華泰汽車此次收購同行業(yè)的整車上市公司，其獲得控制權的舉動不免會帶給投資者關于上市公司未來業(yè)務整合、資產(chǎn)注入等預期。就此，上交所也問詢?nèi)A泰汽車目前是否存在針對上市公司的重大調(diào)整計劃和安排。

此外，本次股權轉讓交易雙方曙光集團與華泰汽車僅簽署框架性協(xié)議，上交所問詢函中也要求相關股東補充披露本次股權轉讓存在的不確定性，并充分揭示風險。

華泰一箭三雕

“整車資質+客車資源+融資平臺”

記者查閱年報了解到，近5年曙光股份經(jīng)營業(yè)績堪憂，營業(yè)收入整體呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢，從2011年末的56億元下滑至2016年三季度末的23億元；歸屬于母公司股東的凈利潤在2013年首次虧損后，2014年依靠政府補貼以及出售資產(chǎn)等方式勉強維持盈利，2015年則在12月份單月銷售1098輛新能源汽車爆發(fā)式增長的情況下盈利，2016年則又回到了出售資產(chǎn)維持盈利的老路上。

實際上，2016年曙光股份原本打算通過定向增發(fā)的方式收購國內(nèi)BMS（電池管理系統(tǒng)）龍頭億能電子來助力公司新能源汽車業(yè)務，實現(xiàn)新的利潤增長點。然而事與愿違，在定增事項已獲證監(jiān)會核準的情況下，曙光股份遭遇億能電子股東違約的“黑天鵝”，收購事項以失敗告終。

接下來的2016年，新能源整車在騙補疑云的籠罩下，舉步維艱。曙光股份全年產(chǎn)量同比下滑45.90%，銷量更是同比大幅下滑近70%。 可以說，曙光股份乏善可陳的基本面確實不值得華泰汽車集團砸下重金。不過，汪劉勝對《證券日報》表示，華泰汽車集團此番豪擲千金入主曙光股份是深思熟慮后的結果。

汪劉勝稱，隨著國家今后不再核準新建傳統(tǒng)燃油汽車生產(chǎn)企業(yè)，使得汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)資質具有稀缺性。華泰汽車目前制訂的“傳統(tǒng)車+新能源汽車”的發(fā)展戰(zhàn)略尚缺少多類整車生產(chǎn)資質。通過此番拿下曙光股份的實際控制權，將使華泰汽車擁有多種整車生產(chǎn)資質，補齊發(fā)展短板。

除此之外，曙光股份旗下黃海新能源客車也是華泰汽車考量的因素之一。“新能源客車至少在目前來看才是企業(yè)的主要盈利點，而華泰汽車的新能源車型主要還是以純電動微型轎車、B級車及SUV車型為主。”。

通過本次交易，作為民營汽車公司的華泰汽車也進一步打響了知名度。未來可通過曙光股份這個上市平臺吸引投資，助力自身發(fā)展。因為畢竟“汽車整車制造本身具有重資產(chǎn)的屬性，對于資金的需求量非常大。”有分析人士對記者表示。

記者在曙光股份投資者平臺看到，中小投資者普遍對此次控制權的轉移表示出認可和期待。畢竟從業(yè)績角度來說，華泰汽車集團未來也有通過曙光股份這個上市平臺實現(xiàn)集團資產(chǎn)整體上市的可能。

數(shù)據(jù)顯示，截至到2016年三季度末，華泰汽車集團實現(xiàn)營業(yè)收入115.37億元，歸屬于母公司股東的凈利潤7.20億元，兩項數(shù)據(jù)分別是曙光股份的4.95倍和20.82倍。