公開(kāi)市場(chǎng)利率下調(diào) LPR下降可期

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

2月3日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展了1.2萬(wàn)億元公開(kāi)市場(chǎng)操作，其中7天逆回購(gòu)操作9000億元，中標(biāo)利率2.40%，14天逆回購(gòu)操作3000億元，中標(biāo)利率2.55%。兩個(gè)期限公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率均下降了10個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿表示，公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降是中央銀行超預(yù)期投放流動(dòng)性的結(jié)果。今年春節(jié)后第一個(gè)交易日，人民銀行開(kāi)展1.2萬(wàn)億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作投放資金，比當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量1.05萬(wàn)億元多1500億元，再加上其他因素增加的流動(dòng)性，銀行體系流動(dòng)性總量比去年春節(jié)后多了9000億元，流動(dòng)性非常充裕。

馬駿認(rèn)為，超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)今天公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下行了10個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了“降息”效果。公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降，有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期，提振金融市場(chǎng)信心。

“央行超預(yù)期流動(dòng)性投放，對(duì)整體市場(chǎng)利率會(huì)產(chǎn)生向下的推動(dòng)力。”馬駿說(shuō)，繼今日反映市場(chǎng)短期利率的公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降后，央行按慣例在月中開(kāi)展的中期借貸便利操作中標(biāo)利率也有望下降，這意味著2月20日公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下降可期。1月初降準(zhǔn)后，部分銀行可能已根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報(bào)價(jià)，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。上次降準(zhǔn)的積累，加上此次央行超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)整體市場(chǎng)利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，引導(dǎo)LPR利率下行，2019年11月5日，央行投放1年期中期借貸便利（MLF）4000億元，同時(shí)將利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.25%。為保持政策利率曲線水平平滑，央行于11月18日下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)至2.5%，12月18日下調(diào)14天期逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)至2.65%。

“從今天貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，利率水平總體平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，在當(dāng)前疫情防控特殊時(shí)期，央行這一舉措有利于保持節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性充足供應(yīng)，有助于金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理。2月10日，在這9000億元逆回購(gòu)到期后，央行也有可能通過(guò)MLF置換，投放較長(zhǎng)期限流動(dòng)性，并對(duì)2月20日LPR報(bào)價(jià)產(chǎn)生影響。在這一周的時(shí)間里，央行可繼續(xù)觀察疫情防控情況、物價(jià)水平變動(dòng)情況等，并作出相應(yīng)政策選擇。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，市場(chǎng)資金面有望保持較為寬松狀態(tài)，若本月LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)，這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期信貸、社融及M2等金融數(shù)據(jù)回升幅度將會(huì)加快，這將有效緩沖疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的短期沖擊。

馬駿認(rèn)為，公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降將帶動(dòng)市場(chǎng)整體利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緩解新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。