白銀“潮起”:國(guó)際游資的杠桿游戲?
是金子總會(huì)發(fā)光。本周,貴金屬尤其是白銀資產(chǎn)大放異彩。7月23日,繼前一日漲停之后,白銀期貨主力再漲近8%,三天漲幅累計(jì)超過17%。
分析人士指出,從技術(shù)上看,白銀價(jià)格仍呈強(qiáng)勢(shì)格局,但結(jié)合其他指標(biāo)綜合研判,未來上行空間和時(shí)間或較有限。
國(guó)際游資席卷白銀市場(chǎng)
7月23日,在隔夜外盤貴金屬繼續(xù)沖高的背景下,國(guó)內(nèi)貴金屬期貨開盤走強(qiáng),白銀期貨主力全天漲幅維持在7%以上,截至收盤,白銀期貨主力合約當(dāng)天上漲7.91%,收?qǐng)?bào)5400元/千克;黃金期貨主力漲1.11%,收?qǐng)?bào)416.52元/克。
從周一收盤價(jià)算起,白銀期貨主力3天來累計(jì)上漲17.4%,按照目前保證金水平計(jì)算,多頭資金3天來持有收益約170%。
有業(yè)內(nèi)人士表示,過去兩天流入各類白銀ETF或買漲白銀金融衍生品的資金總額逾15億美元,其中不乏擅長(zhǎng)于高杠桿投資的散戶與量化基金。
對(duì)于這一說法,芷水投資總經(jīng)理韓驍對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,白銀ETF持倉今年大幅增加,的確可能是有多國(guó)機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金進(jìn)入,這一點(diǎn)從CFTC非商業(yè)凈多頭持倉在白銀大幅上漲過程中凈多頭持倉竟然沒有達(dá)到歷史高位可以看出,如果資金沒有跟往常一樣大部分流入期貨市場(chǎng),那么能容納大資金的選擇可能就是白銀ETF了。
“白銀價(jià)格大漲并非由于白銀ETF持倉造成,很可能是采取白銀ETF建倉,然后在期貨盤面上暴力拉伸這一手段來達(dá)到盈利的目的。”韓驍表示。
中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示,價(jià)格暴漲離不開資金持續(xù)流入。首先,本周ETF呈持續(xù)大幅流入格局,環(huán)比增幅創(chuàng)出新高;其次,截至7月14日,CFTC數(shù)據(jù)顯示,非商業(yè)即對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸自5月初以來一直呈流入狀態(tài)。兩者結(jié)合來看,散戶和對(duì)沖基金的購買熱情在近期井噴是行情暴漲的直接體現(xiàn)。
金銀比“避風(fēng)港”有多暖
金銀比修復(fù)需求是本輪白銀漲勢(shì)強(qiáng)于黃金的重要原因。業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì),從內(nèi)外金銀比價(jià)來看,最近三年外盤和內(nèi)盤金銀比均值分別為86和79,顯示出內(nèi)低外高特點(diǎn)。
“在22日劇烈上漲后,目前外盤和內(nèi)盤金銀比均修復(fù)至81和77,預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)金銀期貨比值將向下。參考2008-2011年貴金屬牛市情形,在通脹預(yù)期回暖中外盤金銀比從80附近回歸至前期60附近正常水平后,最低降至33的歷史低位,而目前外盤金銀比已回到最近三年的70-80正常波動(dòng)范圍,按照歷史估計(jì),金銀比還有較大下降空間。特別是在供給端擾動(dòng)和光伏、電子設(shè)備工業(yè)需求回暖的帶動(dòng)下,白銀走勢(shì)短期或?qū)⒚黠@強(qiáng)于黃金。”國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示。
值得注意的是,從投資角度來看,本輪白銀暴漲是外盤率先啟動(dòng)走強(qiáng),國(guó)內(nèi)白銀期貨強(qiáng)勢(shì)更多是內(nèi)外差異過大情形下的跟漲修復(fù)。
在顧馮達(dá)看來,內(nèi)外價(jià)差的修復(fù)需求也為國(guó)內(nèi)白銀期貨帶來安全支撐。他分析,此前受到內(nèi)盤走勢(shì)滯后及漲停板幅度限制,22日白天國(guó)內(nèi)白銀期貨合約較外盤漲勢(shì)跟漲力度不足,未來仍有進(jìn)一步補(bǔ)漲的空間。
今年以來國(guó)內(nèi)白銀表現(xiàn)明顯弱于外盤。“截至23日,COMEX白銀與SHFE白銀期貨年度累計(jì)漲幅分別達(dá)到27.77%和20.54%。白銀期貨內(nèi)外價(jià)差(SHFE-COMEX)22日收盤時(shí)降至-516元/千克,23日午間該價(jià)差已回歸至-340元/千克,預(yù)計(jì)未來內(nèi)外價(jià)差仍有約150元/千克的修復(fù)空間,還有約3個(gè)百分點(diǎn)差距才會(huì)回歸至約-190元/千克的近三個(gè)月來均值水平。”顧馮達(dá)說。
多頭優(yōu)勢(shì)逐漸削弱
白銀大漲的同時(shí),其大漲依據(jù)之一——高企的金銀比正迅速縮減,7月23日該數(shù)值從前一日的85減少至81附近。機(jī)構(gòu)人士擔(dān)憂,白銀飆漲會(huì)很快“退潮”。
趙曉君表示,結(jié)合白銀技術(shù)走勢(shì)來看,短期強(qiáng)勢(shì)無疑,但從其他相關(guān)指標(biāo)來看,上行空間和時(shí)間較有限。
“金銀比已經(jīng)觸及近5年趨勢(shì)線,但核心邏輯自3月以來并未變化,仍然是由實(shí)際利率下行驅(qū)動(dòng)。而實(shí)際利率下行空間已逐步逼近3月低點(diǎn),在目前宏觀環(huán)境下,通脹預(yù)期稍縱即逝,不確定因素會(huì)沖擊目前運(yùn)行趨勢(shì)。臨近月底,美國(guó)財(cái)政刺激如失業(yè)救濟(jì)金計(jì)劃即將到期,在美國(guó)大選臨近的敏感時(shí)期,市場(chǎng)可能過度樂觀看待財(cái)政部能夠延續(xù)此前的刺激計(jì)劃。”趙曉君分析,短期價(jià)格調(diào)整可能隨時(shí)到來,波動(dòng)率快速回升不利于短期多頭持有,做空需謹(jǐn)慎。中期來看,實(shí)際利率弱勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退造成的債務(wù)貨幣化仍然利多白銀。
韓驍表示,白銀價(jià)格在全球疫情未緩和,特別是美國(guó)疫情未緩和導(dǎo)致美國(guó)持續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策的時(shí)間段,會(huì)一直維持強(qiáng)勢(shì),待疫情開始緩和后將會(huì)沖高回落。如果之前持有白銀相關(guān)投資品種,建議投資者可繼續(xù)持有;無持倉者則可以少量參與白銀多頭持倉,但要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
“操作上建議謹(jǐn)慎持有白銀多單,未建倉客戶不建議買入追高,黃金則逢回調(diào)買入,就套利來看,聚焦內(nèi)外盤金銀比值差異,短期繼續(xù)看好金銀比向下修復(fù)。”顧馮達(dá)建議。
責(zé)任編輯:湯少貴