基金經(jīng)理稱瑞幸爆雷可預(yù)判 后市看好中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭
瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假令部分市場(chǎng)人士擔(dān)憂中概股的財(cái)務(wù)真實(shí)性。有基金經(jīng)理表示,其實(shí),通過深入的財(cái)務(wù)分析和實(shí)地調(diào)研,是能夠?qū)θ鹦铱Х蓉?cái)務(wù)造假進(jìn)行預(yù)判的。目前,超過八成的私募認(rèn)為中概股整體估值合理甚至偏低,具有相對(duì)較高的配置價(jià)值,中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭值得關(guān)注。
158家機(jī)構(gòu)去年底持有瑞幸咖啡
4月2日晚間,瑞幸咖啡公告稱公司COO涉嫌偽造22億元人民幣銷售額。受此影響,瑞幸咖啡盤前暴跌超80%,4月2日收盤跌幅高達(dá)75.57%;4月3日股價(jià)再度下挫15.94%,收于5.38美元/股;4月6日,股價(jià)繼續(xù)下跌18.4%,收于每股4.39美元,市值僅剩11億美元,隨后停牌至今。
瑞幸咖啡大幅下跌令部分機(jī)構(gòu)損失慘重。數(shù)據(jù)顯示,截至2019年四季度,共有158家機(jī)構(gòu)持有瑞幸咖啡,較2019年三季度新增34家,持股總數(shù)達(dá)4.60億股,其中新進(jìn)持有1.45億股,增持2.59億股。從前十大機(jī)構(gòu)股東來看,全球資本研究投資者基金(CAPITAL RESEARCH GLOBAL INVESTORS)持倉(cāng)最多,達(dá)6032.23萬(wàn)股,持股市值達(dá)2.97億美元;其次是孤松資本,持有4853.90萬(wàn)股,持股市值達(dá)2.39億美元;ALKEON資本、美國(guó)銀行、MELVIN 資本管理、瑞銀、DARSANA資本、瑞信、亨德森集團(tuán)、SYLEBRA資本等機(jī)構(gòu)也均持有1100萬(wàn)股以上。
4月21日,美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席強(qiáng)調(diào)在美國(guó)上市的新興市場(chǎng)國(guó)家股票(特別是中概股)有信息披露不足的風(fēng)險(xiǎn),要求從業(yè)人員對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做出適當(dāng)披露。
瑞幸爆雷可預(yù)判
瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假有跡可循。多位機(jī)構(gòu)人士表示,瑞幸咖啡財(cái)務(wù)問題能夠提前發(fā)現(xiàn),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相聚資本指出,2019年公司曾對(duì)瑞幸咖啡做過研究。從商業(yè)模式以及平民化的定位上看,瑞幸咖啡符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一貫做法,通過“大額補(bǔ)貼+瘋狂開店”的燒錢擴(kuò)張戰(zhàn)略快速搶占市場(chǎng),形成規(guī)模效應(yīng),之后通過提升價(jià)格或者增加利潤(rùn)率更高的產(chǎn)品品類獲利。但經(jīng)過進(jìn)一步研究后發(fā)現(xiàn),瑞幸快速擴(kuò)張的模式與現(xiàn)金流出現(xiàn)相悖的情況。
瑞幸季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年三季度,瑞幸營(yíng)收15.42億元,同比增長(zhǎng)540%,但凈虧損5.319億元,較上年同期虧損幅度擴(kuò)大6.2%。雖然營(yíng)收大幅增長(zhǎng),但虧損幅度增大,主要原因在于瑞幸瘋狂擴(kuò)張的模式導(dǎo)致單店盈利能力不足。2018年年末,瑞幸門店數(shù)為2000家左右,而在2019年年末突破4292家,門店數(shù)量超過星巴克。而瑞幸透露計(jì)劃在2021年將門店數(shù)量翻倍,達(dá)到1萬(wàn)家。
相聚資本表示,通過訪問專家得知,瑞幸門店加密太快,使訂單嚴(yán)重分流,從剛開始的平均單店500多杯銷量下降到平均240杯。后續(xù)公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)張,這會(huì)對(duì)單店產(chǎn)出產(chǎn)生較大壓力。相聚資本進(jìn)行草根調(diào)研后,發(fā)現(xiàn)結(jié)果與專家預(yù)判一致。從商業(yè)模式上看,判斷瑞幸公司未來會(huì)遇到規(guī)模和效率需要平衡的問題。
某主動(dòng)型基金經(jīng)理也表示,盡管有些突發(fā)“黑天鵝”無(wú)法提前判斷,但有些是可以預(yù)判的。瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)報(bào)表和發(fā)展模式存在疑點(diǎn),比如瑞幸咖啡2019年的現(xiàn)金流狀況與快速開店擴(kuò)張的商業(yè)模式顯然不匹配,這可以通過門店的實(shí)地調(diào)研得到驗(yàn)證。此次爆雷更加說明,對(duì)于有疑點(diǎn)和問題的公司要盡量規(guī)避。
八成私募看好中概股
雖然近期美股連續(xù)反彈,但仍有超過八成的私募看好未來中概股的投資價(jià)值,尤其是中概股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示,80.95%的私募認(rèn)為目前中概股整體估值合理甚至偏低,具有相對(duì)較高的配置價(jià)值,目前是投資者入場(chǎng)的好時(shí)機(jī);19.05%的私募認(rèn)為隨著美股長(zhǎng)達(dá)十年牛市的上漲,中概股也已出現(xiàn)較大漲幅,當(dāng)前雖然有所回調(diào)但估值并不低,尤其是美股市場(chǎng)退市比例較高,投資者還需謹(jǐn)慎。
保銀投資認(rèn)為,未來美國(guó)金融機(jī)構(gòu)可能在銷售中概股和與之相關(guān)的一些投資產(chǎn)品(例如新興市場(chǎng)股票ETF)時(shí),會(huì)在銷售材料中明確指出中概股信息披露方面的風(fēng)險(xiǎn)。若下一步美國(guó)證監(jiān)會(huì)的政策僅限于加強(qiáng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)披露,那么對(duì)于中概股的負(fù)面影響可能有限。
某私募基金經(jīng)理表示,中概股中優(yōu)秀標(biāo)的并不少。預(yù)計(jì)未來會(huì)有越來越多的優(yōu)質(zhì)中概股回到香港上市,A股投資者可以通過港股通更方便地參與。前述中型私募則表示,非??春弥懈殴傻耐顿Y價(jià)值,尤其是其中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。在5G商用持續(xù)推進(jìn)和云計(jì)算、云游戲發(fā)展浪潮下,這些互聯(lián)網(wǎng)龍頭未來的增長(zhǎng)動(dòng)能依舊非常強(qiáng)勁。
責(zé)任編輯:湯少貴