饑餓營銷催生爆款基金 “賣新不推老”困局誰來解？

不少由明星基金經(jīng)理掛帥的新基金近期頻遭資金搶購，最終按比例配售。例如，2019年包攬公募基金“冠亞季軍”的劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒，一天認購資金就逼近1000億元。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，“賣新不推老”是困擾公募基金行業(yè)多年的老問題。饑餓營銷助推新基金一日售罄，但投資者在“追星”的同時，更需要正確認識購買新基金的利與弊，應(yīng)結(jié)合多重因素慎重選擇。

饑餓營銷助推基金一日售罄

1月20日，廣發(fā)科技先鋒發(fā)布基金認購申請確認比例結(jié)果的公告，該基金有效認購申請確認比例為8.68%。廣發(fā)科技先鋒的募集上限為80億元，這意味著，基金發(fā)行當(dāng)日認購資金超過921億元。

“冠軍基金經(jīng)理掌舵，2019年一人包攬全市場公募基金業(yè)績冠亞季軍，投資實力出眾，只發(fā)售一天！”在廣發(fā)科技先鋒發(fā)行當(dāng)日，不少投資者收到了銀行客戶經(jīng)理發(fā)來的類似信息。

在華南一位基金研究員看來，當(dāng)前爆款基金的宣傳營銷形成了一個共同的套路：某基金經(jīng)理管理的老基金A、老基金B(yǎng)等業(yè)績很好，他的新基金C要發(fā)行了，請大家積極認購，規(guī)模有限，想要多買點的客戶，準備更多資金。

“一只新基金發(fā)行，認購資金常超過百億元。很多情況下，客戶本來只需要買1萬元的基金，客戶經(jīng)理大多讓投資者投入10萬元。”上述研究員表示，這種饑餓營銷的方式，大幅降低了投資者的資金使用效率。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來發(fā)行的多只爆款基金均采取按比例配售。例如，由楊浩管理的交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動募集規(guī)模上限為60億元，最終認購資金超過542億元；一個星期后，交銀施羅德科銳科技創(chuàng)新發(fā)行，仍然由楊浩掌舵，同樣進行比例配售，最終有效認購申請確認比例為5.84%。

新基金未必更有優(yōu)勢

受市場整體樂觀情緒影響，今年以來明星基金經(jīng)理吸金效應(yīng)顯著。對此，多位業(yè)內(nèi)人士認為，投資者的投資理念變得更為成熟，更加重視基金經(jīng)理的投資管理能力。但是，投資者在“追星”的同時，也需要慎重選擇，因為新基金未必比老基金更具優(yōu)勢。

不少投資者購買新基金是出于買入成本的考量，但是面值為1元的新基金并不意味著比凈值已經(jīng)超過1元的老基金要便宜?；鹧芯繖C構(gòu)晨星（中國）分析道，股票的價格取決于人們愿意支付的價錢，投資者可以根據(jù)上市公司的盈利能力與現(xiàn)金流等信息決定股票價格是高估還是低估。而基金的價格基于投資持倉的價值除以份額，與投資者實際愿意為基金支付多少價錢沒有關(guān)系，和基金未來的上漲空間也沒有關(guān)系。

此外，新基金成立之后往往有6個月左右的建倉期，雖然具體的建倉時機由基金管理人綜合考慮后定奪，但如果建倉時正好遇上市場上行的階段或者是股市短期的高點，新基金未必比老基金更具優(yōu)勢。

“如果對某位績優(yōu)基金經(jīng)理的投資管理能力比較認可，且新基金與老基金策略相同的情況下，購買該基金經(jīng)理管理的老基金是一種不錯的投資選擇。”晨星（中國）表示。

大成基金首席FOF研究員王群航認為，“賣新不推老”已經(jīng)成為困擾公募基金行業(yè)多年的問題。“基金經(jīng)理管理的所有基金都應(yīng)該有共同的投資價值，而且新基金的認購費率通常高于申購費率，基金代銷渠道、投資者對待新基金的認購都需要更冷靜一些。”

爆款基金魔咒或被打破

爆款基金接二連三，也引發(fā)市場憂慮：爆款基金魔咒是否會再現(xiàn)？新時代證券分析師樊繼拓測算發(fā)現(xiàn)，從2009年至今，公募偏股型基金單月發(fā)行規(guī)模超過500億元共有11次。而公募基金發(fā)行放量大多是反向指標，11次中，市場出現(xiàn)大的調(diào)整6次，小的調(diào)整3次。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，今年以來成立的偏股型基金規(guī)模超過480億元。此外，部分偏股型基金已經(jīng)結(jié)束募集，尚未發(fā)布基金合同生效公告。

樊繼拓認為，這次有所不同。“之前主要由于公募基金在股票市場話語權(quán)不斷下降，導(dǎo)致每一次權(quán)益基金發(fā)行放量都是上漲后期。而近幾年，與其他大部分產(chǎn)品相比，公募基金業(yè)績更為突出。公募基金發(fā)行量將不再是滯后指標，而是同步指標，甚至階段性還能成為領(lǐng)先指標，爆款基金的出現(xiàn)將成為未來繼續(xù)看多A股的理由。”

招商證券分析師張夏認為，應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場環(huán)境辯證看待公募基金發(fā)行火爆的現(xiàn)象。他認為，第一，目前A股整體估值仍處于歷史平均水平以下，估值仍具吸引力。第二，市場處于低利率環(huán)境。第三，當(dāng)前基金火爆的情況更類似于2006年，是新一輪居民資金加速入市的開端，未來公募基金發(fā)行熱度有望延續(xù)，居民資金將通過公募基金加速入市。