明年取消券商、基金、期貨公司外資股比限制 對(duì)外開(kāi)放再提速 外資正加速涌入

證券公司、基金管理公司、期貨公司外商股比限制取消的具體時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)確定。

10月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，將在2020年逐步取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外商持股比例限制。具體為：

2020年1月1日，取消期貨公司外資股比限制；

2020年4月1日，取消基金管理公司外資股比限制；

2020年12月1日，取消證券公司外資股比限制。

至今年7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11項(xiàng)金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。10月11日，證券公司、基金管理公司、期貨公司外商股比限制取消的時(shí)間節(jié)點(diǎn)最終確定。

下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)定落實(shí)對(duì)外開(kāi)放總體部署，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程，繼續(xù)依法合規(guī)高效做好合資證券公司、基金管理公司的設(shè)立或變更實(shí)際控制人的審核工作。

　　外資股比限制取消三大時(shí)間點(diǎn)明確

期貨公司、基金管理公司、證券公司取消外資股比限制的時(shí)間表明確：

自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制；

自2020年4月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消基金管理公司外資股比限制；

自2020年12月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消證券公司外資股比限制。

今年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布，按照“宜快不宜慢，宜早不宜遲”的原則，將原定于2021年取消期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。政策發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)已于2018年8月發(fā)布外商投資期貨公司管理辦法，將外商投資期貨公司股比放寬至51%，3年后不再設(shè)限。

證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步?jīng)Q定，自2020年1月1日起取消期貨公司外資股比限制，外商可依據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨公司監(jiān)督管理辦法》、《外商投資期貨公司管理辦法》等相關(guān)管理?xiàng)l例向證監(jiān)會(huì)提交行政許可申請(qǐng)，符合條件的外商持股比例可至100%，證監(jiān)會(huì)將依法依規(guī)予以審批。

2019年7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室對(duì)外發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的有關(guān)舉措》，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

目前，外資股比放寬至51%的政策已落實(shí)落地。證監(jiān)會(huì)于2018年發(fā)布實(shí)施了《外商投資證券公司管理辦法》和《外商投資期貨公司管理辦法》等管理規(guī)定，已先后核準(zhǔn)設(shè)立4家外資控股的證券公司和基金管理公司。不少外資機(jī)構(gòu)對(duì)加大對(duì)華投資、參與中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展表達(dá)了積極的意愿，開(kāi)放政策效果和各方反應(yīng)良好，為加快推進(jìn)證券基金期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放創(chuàng)造了有利條件。

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)券商中國(guó)記者表示，外資股比限制放開(kāi)，對(duì)提升中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平有重要的積極作用。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，其自身定位、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、差異化和相對(duì)高端的國(guó)際化產(chǎn)品和服務(wù)能夠提升和豐富中國(guó)投行的服務(wù)。對(duì)國(guó)內(nèi)原有機(jī)構(gòu)的沖擊也沒(méi)有很劇烈，更大的意義在于做大蛋糕，共同提升。

證監(jiān)會(huì)表示，將繼續(xù)堅(jiān)定落實(shí)我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的總體部署，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程，扎扎實(shí)實(shí)做好每一項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放的具體工作，繼續(xù)依法、合規(guī)、高效地做好合資證券公司、基金管理公司設(shè)立或變更實(shí)際控制人審核工作。

　　外資加速入場(chǎng)，利于市場(chǎng)機(jī)制完善

9月10日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家外匯管理局決定取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)的投資額度限制。結(jié)合之前金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)推出的11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施，以及MSCI不斷擴(kuò)大A股納入因子等一系列動(dòng)作，金融開(kāi)放加速的信號(hào)非常明確。

付立春表示，對(duì)于市場(chǎng)而言，放開(kāi)期貨和證券公司的外資股比限制，有利于提升A股的國(guó)際化水平，中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程將大大提速。大量外資進(jìn)入，對(duì)當(dāng)前的投資風(fēng)格，以及散戶為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善，都將起到積極的促進(jìn)作用。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，隨著外資流入，外資金融機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地市場(chǎng)的廣度和深度提升，也將有利于市場(chǎng)機(jī)制的完善和市場(chǎng)成熟度的提升。

中泰證券研報(bào)估算，2018年6月A股開(kāi)始納入MSCI指數(shù)體系，但納入因子只占2.5%。2018年9月納入因子提高到5%。2019年底前，納入因子將分三步增加至20%(5月、8月、11月)，預(yù)計(jì)全年帶來(lái)的被動(dòng)增量資金就有910億元。目前擴(kuò)容第二步已在8月27日收盤(pán)后生效，A股納入因子從10%擴(kuò)至15%，被動(dòng)資金在當(dāng)天全部到位。

9月30日，國(guó)慶節(jié)前的最后一個(gè)交易日，北向資金尾盤(pán)再現(xiàn)集體涌入，全天小幅凈流出6.34億元。至此，北向資金9月的月度凈流入金額達(dá)到了646.64億元，刷新了其歷史單月的最大凈流入額。此前，北向資金月度凈流入金額超過(guò)600億元的共有2次，即2019年1月和2月，分別為606.9億元和603.9億元。

而對(duì)比A股今年曾走出的春季行情，分析人士認(rèn)為，彼時(shí)北向資金的踴躍入市，對(duì)于“小行情”的催動(dòng)作用不可忽視。因此，若北向資金后續(xù)能延續(xù)9月規(guī)模的凈流入，未來(lái)大勢(shì)可以保持相對(duì)樂(lè)觀。

當(dāng)前，外資已成為A股市場(chǎng)重要的增量資金。2017年后，外資持股規(guī)模已超過(guò)國(guó)內(nèi)股票型基金資產(chǎn)總規(guī)模，且呈加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入不僅僅帶來(lái)先進(jìn)的投資理念，也會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制的改革。

李迅雷表示，市場(chǎng)機(jī)制的改革才是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資風(fēng)格與投資理念與國(guó)際接軌的主要推力。對(duì)外開(kāi)放和機(jī)制改革可以相互促進(jìn)：一方面，沒(méi)有機(jī)制上的改革和完善，對(duì)外開(kāi)放的力度和深度就會(huì)受限制，外資參與的積極性就難提升，即使外資一定程度上進(jìn)入，恐怕也要“入鄉(xiāng)隨俗”；另一方面，對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，外資金融機(jī)構(gòu)的投資行為、對(duì)監(jiān)管的需求等都能促進(jìn)A股市場(chǎng)化機(jī)制的改革和完善。

　　金融對(duì)外開(kāi)放提速

早在2018年博鰲亞洲論壇上，我國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的具體措施和時(shí)間表發(fā)布。

彼時(shí)發(fā)布的金融領(lǐng)域的開(kāi)放措施有六方面，其中便包括：將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限。

而在此前的2019年夏季達(dá)沃斯論壇上，中方也宣布將提前一年全面放開(kāi)金融業(yè)股比限制，金融業(yè)全面開(kāi)放提速。也就是說(shuō)，將會(huì)在明年也就是2020年提前一年取消證券、期貨、壽險(xiǎn)外資股比限制。

今年7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了一系列金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施回應(yīng)了上述內(nèi)容，在11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施中明確提出，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

在此背景下，不少外資機(jī)構(gòu)對(duì)加大對(duì)華投資、參與中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展表達(dá)了積極的意愿，開(kāi)放政策效果和各方反應(yīng)良好，為加快推進(jìn)證券基金期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放創(chuàng)造了有利條件。其中，3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券(中國(guó))和野村東方國(guó)際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團(tuán)增持方式成為外資控股券商，摩根大通證券(中國(guó))和野村東方國(guó)際證券為核準(zhǔn)新設(shè)券商。

今年4月15日晚間，方正證券公告稱，在當(dāng)天召開(kāi)的公司第三屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議同意瑞信方正與瑞士信貸簽署增資相關(guān)協(xié)議，瑞士信貸銀行預(yù)計(jì)增資6.28億元，增資完成后持股比例由33%提高到51%，瑞信方正有望成為第四家外資控股合資券商。

外資券商通過(guò)合資企業(yè)在中國(guó)開(kāi)展證券業(yè)務(wù)已有超過(guò)20年的歷史。我國(guó)首家合資券商中金公司于1995年設(shè)立，目前我國(guó)的合資證券公司共有12家，包括中金公司、瑞銀證券、高盛高華、德邦證券、中德證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、東方花旗、華菁證券、申港證券、東亞前海、匯豐前海等。

證監(jiān)會(huì)表示，經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展，中國(guó)證券、基金和期貨行業(yè)已取得長(zhǎng)足進(jìn)步，通過(guò)擴(kuò)大行業(yè)開(kāi)放，鼓勵(lì)良性競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)增強(qiáng)實(shí)力，有利于營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)和營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)服務(wù)水平實(shí)現(xiàn)躍升，以更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和人民對(duì)美好生活的需要。

不久前，證監(jiān)會(huì)公布資本市場(chǎng)深化改革12條也明確，要加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放。抓緊落實(shí)已公布的對(duì)外開(kāi)放舉措，維護(hù)開(kāi)放環(huán)境下的金融安全。

下一步，證監(jiān)會(huì)將加快完善配套安排，扎實(shí)做好上述開(kāi)放措施的落實(shí)落地，提升開(kāi)放環(huán)境下的監(jiān)管能力，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，確保開(kāi)放工作有序穩(wěn)步推進(jìn)。