新基金發(fā)行：“利器”緣何變“鈍器”

數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，中國公募基金業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達到5746只，其中半數(shù)以上是股票型基金和混合型基金。但近年來，公募基金的從業(yè)者們卻發(fā)現(xiàn)，新基金發(fā)行以擴張資管規(guī)模的道路，愈發(fā)難走了。

偶有爆款，也常是形單影只，難以掩蓋大量新產(chǎn)品掙扎在成立生死線上的現(xiàn)實。更不用說，在過去十年時間，一輪輪勁爆的新基金銷售戰(zhàn)硝煙過后，大家驚訝地發(fā)現(xiàn)，權(quán)益類基金產(chǎn)品的規(guī)模，基本上是在原地打轉(zhuǎn)。

一個典型的案例是混合型基金。根據(jù)數(shù)據(jù)，混合型基金資產(chǎn)管理規(guī)模的巔峰其實是在2007年，當(dāng)時只有224只產(chǎn)品，但資管總規(guī)模卻高達2.5萬億元。此后，產(chǎn)品數(shù)量越來越多，但資管規(guī)模卻始終回不到巔峰狀態(tài)。至2019年9月16日，混合型基金產(chǎn)品數(shù)量激增至2467只，資管總規(guī)模卻降至1.78萬億元。相較而言，新基金發(fā)行的邊際貢獻可見一斑。

起初，可并不是這樣的。

公募基金的“老人”常常會追憶十幾年前的幸福時光。在那時，新基金發(fā)行是基金公司擴張資管規(guī)模的絕對“利器”，每一次新基金產(chǎn)品獲批，就會被基金公司視為一次大舉擴張規(guī)模的良機，產(chǎn)品首募幾十億乃至百億并不罕見。以股票型基金為例，數(shù)據(jù)顯示，2006年至2009年，股票型基金產(chǎn)品的絕對數(shù)量不過增加了十余只，但總規(guī)模卻以千億元級增加。而在2009年末，基金總數(shù)量中，竟有約十分之一的產(chǎn)品，其規(guī)模超過百億元，且以股票型和混合型基金為主。

走著走著，怎么突然間“利器”就變成“鈍器”了？新基金發(fā)行，怎么就從氣拔山河衰退成但求活著了？

某基金公司的高管認為，這種變化并非“突變”，而是基金行業(yè)惡性競爭日積月累的后果。他指出，在2007年末股指從巔峰緩步下落時，公募基金并未意識到行業(yè)危機行將到來，大量基金產(chǎn)品的申報前赴后繼，激增的產(chǎn)品數(shù)量在幾年時間里近乎要榨干市場的最后一滴汁液。而當(dāng)投資者熱情消退時，基金產(chǎn)品的供求關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，但即便如此，基金公司卻將資管規(guī)模的競爭推至白熱化，拼命發(fā)新基金就成為競爭的主要手段。

再到最后，當(dāng)越來越多的業(yè)內(nèi)人士意識到濫發(fā)新基金、同質(zhì)化競爭的惡果時，腳步卻已經(jīng)停不下來。這個時候，繼續(xù)新基金發(fā)行大戰(zhàn)的理由變成：“如果我不發(fā)行新基金，而其他公司發(fā)行，那么，在渠道的引導(dǎo)下，我的份額將會被贖回，成為其他公司的新基金份額。”

用一句簡單的話概括，就是“拆東墻補西墻”。所以，十年一夢，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模還在原地打轉(zhuǎn)。對于意欲在財富管理行業(yè)中謀求更高地位的公募基金業(yè)來說，這顯然不是一個健康的發(fā)展路徑。

所幸，行業(yè)的領(lǐng)頭羊們已經(jīng)開始著手改變。記者發(fā)現(xiàn)，一些資管規(guī)模排名前列的頭部公司，正在對新基金發(fā)行進行戰(zhàn)略重整。比如，減少旗下同質(zhì)化產(chǎn)品的推出，將平臺建設(shè)、品牌建設(shè)、團隊建設(shè)作為戰(zhàn)略發(fā)展核心，甚至有基金公司提出，完全可以“合并同類項”，減少旗下基金產(chǎn)品的數(shù)量，退出已然有些“病態(tài)”的新基金發(fā)行戰(zhàn)場。

即便是一些中小型基金公司，也開始反思過去的新基金發(fā)行戰(zhàn)略，開始大刀闊斧地砍掉旗下“迷你基金”，期望甩掉包袱，輕裝上陣，再謀突破。

（文章來源：中國證券報）