千億量化基金井噴 3000點(diǎn)震蕩市再迎風(fēng)口？

9月17日，滬指跌落3000點(diǎn)，報(bào)2978.12點(diǎn)，跌1.74%；深成指跌1.97%；創(chuàng)業(yè)板指跌2.12%。當(dāng)天的回調(diào)，被市場(chǎng)認(rèn)為是自8月7日以來A股震蕩上行中的一次真正意義上的調(diào)整。

事實(shí)上，A股今年以來已第3次站上3000點(diǎn)，但一直在此區(qū)間展開拉鋸戰(zhàn)。但在震蕩市中，一股新興力量——量化基金開始站上風(fēng)口。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，量化基金總規(guī)模已達(dá)1810億元。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年新成立量化私募基金達(dá)1169只。

3000點(diǎn)量化選擇難題

“僅當(dāng)天而言，無論是做量化還是多頭，大家大概率是一樣虧損的。但如果出現(xiàn)3-5天的下跌，量化跌得會(huì)比較少。”9月17日，北京量化投資管理公司總經(jīng)理竇長(zhǎng)民說。

竇長(zhǎng)民表示：“震蕩行情特別適合做量化。股市單邊上漲或單邊下跌時(shí)，凸顯不了量化業(yè)績(jī)。單邊上漲時(shí)，多頭會(huì)比較好；單邊下跌時(shí)，其實(shí)量化也虧錢。只有在震蕩行情里，量化業(yè)績(jī)才會(huì)凸顯出來。一般來說，量化基金的收益在-20%至20%之間。”

私募排排網(wǎng)研究總監(jiān)楊建波表示，2018年A股表現(xiàn)差，量化對(duì)沖相對(duì)穩(wěn)定的收益表現(xiàn)吸引了投資者的關(guān)注，疊加2019年年初的行情，使投資者的認(rèn)購(gòu)熱情增加。“機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)推動(dòng)，尤其是券商期貨全面布局機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，量化對(duì)沖策略由于高交易量的特性受到了機(jī)構(gòu)的追捧。”

“今年農(nóng)歷年以前，證券公司、期貨公司等制定戰(zhàn)略都是針對(duì)量化基金。但過完農(nóng)歷年之后，A股突然漲了一波，漲到3200點(diǎn)，那時(shí)大家基本上就沒有再找量化基金了。”竇長(zhǎng)民說。

春節(jié)之后，A股經(jīng)歷今年第一次吃飯行情后，從4月18日的3242最高點(diǎn)，5月又回落至3000點(diǎn)以內(nèi)。

“從6月份開始，大家又覺得量化比較好了。”竇長(zhǎng)民說。

公開資料顯示，頭部的量化私募在7月紛紛發(fā)行新產(chǎn)品，獲得市場(chǎng)高度熱捧。今年中信證券、華泰證券等多家頭部券商的營(yíng)業(yè)部均力推一批量化高頻策略私募。在市場(chǎng)的一輪熱推下，百億量化私募不斷涌現(xiàn)。

甚至在投資熱潮之下，部分量化私募已“封盤”，比如新晉百億私募的幻方量化在8月宣布暫停申購(gòu)，以控制規(guī)模。幻方量化在給投資者的一封信中稱：“至本月初，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，我們決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認(rèn)申購(gòu)、追加，以控制管理規(guī)模。”

不過，投資量化基金的熱情是否還會(huì)持續(xù)？

“如果到年底還是震蕩行情，市場(chǎng)還是會(huì)看好量化基金。不過，如果連續(xù)漲兩周，大家也就不找量化了。”竇長(zhǎng)民說。

對(duì)此，一位大型公募基金量化投資總監(jiān)表示，“A股在3000點(diǎn)還是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看好量化投資。”

“在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，往往做絕對(duì)收益的量化基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)比較好，而市場(chǎng)上漲的時(shí)候，量化基金的優(yōu)勢(shì)就不明顯了。A股在3000點(diǎn)震蕩的時(shí)候，量化基金有一定發(fā)揮空間。”9月17日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

格上財(cái)富研究員張婷也認(rèn)為：“在目前3000點(diǎn)位置，各大指數(shù)估值均處于歷史中低位置，市場(chǎng)仍存在阿爾法收益空間，量化基金一方面可以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低波動(dòng)；另一方面，可以做到進(jìn)退有度。”

楊建波則指出：“量化基金包含指數(shù)增強(qiáng)、市場(chǎng)中性和量化CTA，除了指數(shù)增強(qiáng)外，其余策略其實(shí)對(duì)時(shí)機(jī)沒有太多的要求。”

井噴式發(fā)展

近年來，量化投資的發(fā)展速度非常快，量化基金已經(jīng)成為投資領(lǐng)域一支新勢(shì)力。

張婷介紹，近兩年，在公募基金領(lǐng)域，量化型基金發(fā)行速度加快，尤其是以被動(dòng)指數(shù)型為主的量化型基金，多數(shù)量化型基金的業(yè)績(jī)跟隨指數(shù)或者表現(xiàn)好于指數(shù)，且以多頭為主，而量化對(duì)沖型公募基金較少。

而在私募領(lǐng)域，量化基金蓬勃發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，策略類型呈現(xiàn)多樣化，量化增強(qiáng)、量化中性、股票多空、CTA、套利等等，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，頭部效應(yīng)有所體現(xiàn)。目前私募的阿爾法策略更多集中在中高頻領(lǐng)域，對(duì)程序、技術(shù)以及策略的更新?lián)Q代要求較高。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，目前共有428只公募量化基金。其中，9月新成立7只，而今年以來已成立了61只。

從業(yè)績(jī)來看，除去分級(jí)基金，量化基金今年以來最高收益是財(cái)通多策略福鑫71.89%。

截至9月16日，424只可查到收益的公募量化基金，9月以來平均收益為4.5%，今年以來平均收益達(dá)25%。其中，有35只超過40%，144只在30%-40%之間，110只在20%-30%之間，54只在10%-20%之間，73只在0-10%之間，還有回報(bào)為零和虧損8只。

私募量化基金表現(xiàn)同樣亮眼。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年來新成立量化私募基金1169只，除了2月份外，其余每月發(fā)行數(shù)量在150-200只之間，相對(duì)比較穩(wěn)定。

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的1192只量化私募基金今年來平均收益為14.13%，其中1032只實(shí)現(xiàn)正收益，占比86.58%。

楊德龍認(rèn)為，“量化投資在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不穩(wěn)定，一些做得好的量化基金業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，但也有些量化基金業(yè)績(jī)一般。”

在業(yè)績(jī)分化之下，張婷建議，“對(duì)公募的量化基金而言，建議選擇業(yè)績(jī)持續(xù)性好，超額收益穩(wěn)定的基金；對(duì)私募量化基金而言，盡可能選擇不同策略里面表現(xiàn)優(yōu)異的基金，分散風(fēng)險(xiǎn)，降低波動(dòng)。”

而對(duì)于量化基金的未來，接受采訪的多位公募和私募人士都一致看好。

“量化基金的發(fā)展是大趨勢(shì)。從美國(guó)量化基金發(fā)展來看，不管是共同基金、ETF還是對(duì)沖基金，量化基金的占比越來越大，相比主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)也越來越突出。隨著后期A股市場(chǎng)的不斷成熟，量化產(chǎn)品的需求會(huì)越來越多，而對(duì)于私募基金而言，在固收產(chǎn)品剛兌打破的背景下，私募量化會(huì)承接部分固收資金，需求也會(huì)加大。” 張婷說。

楊建波則認(rèn)為，“量化投資在國(guó)內(nèi)依然是比較小眾的投資策略，但卻因?yàn)槠淞己玫氖找骘L(fēng)險(xiǎn)比，深受投資者歡迎，發(fā)展速度非?？臁Ｎ磥砹炕顿Y依然還有很大的發(fā)展空間，但從整個(gè)行業(yè)來看，頭部的優(yōu)秀私募賺取了這個(gè)行業(yè)最主要的收益，吸引了大部分的資金。”