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公募基金將試水側袋機制 多了個“口袋”如何影響投資者?

2019-08-21 17:11 來源:新華社

最近,公募基金領域流行起來一個令投資者頗感新鮮的詞——“側袋機制”。這個新詞為啥熱度上升?側袋機制具體指什么?多了個“口袋”將如何影響公募基金行業(yè)和相關投資者?

近日,由證監(jiān)會起草的《公開募集證券投資基金側袋機制指引》揭開面紗,公開征求意見。此后,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會從具體操作層面制定的《證券投資基金側袋機制操作規(guī)范》開始征求意見。業(yè)內人士指出,征求意見結束后,公募基金的部分產(chǎn)品將可以根據(jù)相關政策試水側袋機制,無論對行業(yè)發(fā)展還是公募基金投資者都將會有重要意義。

根據(jù)證監(jiān)會的“官方定義”,側袋機制是將難以合理估值的資產(chǎn)從基金組合資產(chǎn)賬戶中獨立出來、形成側袋賬戶進行獨立管理,其他基金組合資產(chǎn)存放在主袋賬戶的機制。

中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示,側袋機制是現(xiàn)有公募基金流動性管理的預防性措施與精細化措施,是未來創(chuàng)新基金流動性管理的儲備性措施,主要針對開放式股票基金、債券基金。

“公募基金引入側袋機制對相關規(guī)定進行了細化,進一步豐富基金管理人的流動性風險管理工具,促進公募基金行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。”證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉介紹,對于投資者來說,側袋機制有利于防范先贖占優(yōu)等行為,最大程度保障投資者合法權益。此外,還為公募基金探索產(chǎn)品創(chuàng)新,更好服務實體經(jīng)濟、更好滿足公眾投資需求提供制度保障。

那么,多了的這個“口袋”是怎么運作的呢?業(yè)內專家舉例介紹,公募基金投資債券市場和股票市場時,遇到“爆雷”資產(chǎn)時會陷入尷尬境地。一方面,這些資產(chǎn)短時間內很容易喪失流動性;另一方面,不幸踩雷的基金也會面臨較大的贖回壓力。“雙向夾擊”下,基金凈值必然大幅下跌,引發(fā)踩踏式贖回,出現(xiàn)流動性困境,并因為先贖占優(yōu)引發(fā)投資者中的不公平現(xiàn)象。

而側袋機制的引入,可以在一定程度上避免這類基金的流動性困境和先贖占優(yōu)行為。一旦出現(xiàn)上述情況,失去流動性的“爆雷”資產(chǎn)將會被放入“側袋”,投資者此時只能贖回主袋賬戶的資產(chǎn),其余要等到側袋資產(chǎn)清算完成后。

胡立峰認為,從目前實踐來看,絕大多數(shù)基金出現(xiàn)較大幅度的流動性變化時,主要采取估值調整措施來應對。“未來,在估值調整與側袋機制之間,哪種方式更有利于保護投資者利益,需要基金管理人審慎評估。”

□ 劉慧 楊凌偉

(新華社北京8月20日電)

責任編輯:陳美琪

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