把脈市場風(fēng)格 基金打磨科創(chuàng)板交易策略

8月1日，科創(chuàng)板首批25只股票再度迎來上漲，平均漲幅達(dá)7.47%。目前科創(chuàng)板進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段，二級市場的“脾性”如何，公募機(jī)構(gòu)是否積極參與交易等問題引發(fā)關(guān)注。

中國證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，目前已有部分公募機(jī)構(gòu)積極參與科創(chuàng)板二級市場交易。多位公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理表示，科創(chuàng)板除了打新和戰(zhàn)略配售之外，二級市場的交易機(jī)會也非常重要，作為機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)通過積極參與，了解科創(chuàng)板市場“脾性”。下一步，基金機(jī)構(gòu)將通過優(yōu)選個股，選擇恰當(dāng)時點(diǎn)，尋求科創(chuàng)板二級市場更多的機(jī)會。

　　適度參與市場交易

“開市首周，我的操作以賣出打新獲得的股份為主，并未在二級市場買入。其中的原因有兩點(diǎn)：一是打新收益豐厚，賣出獲利成為符合投資邏輯和基金持有人利益的操作；二是二級市場火熱，高位操作的風(fēng)險凸顯。”上海一家基金公司的基金經(jīng)理趙志(化名)稱。

觀察一段時間后，本周趙志開始尋找科創(chuàng)板二級市場的交易機(jī)會。在他看來，本周以來，科創(chuàng)板呈現(xiàn)較為穩(wěn)健的走勢。“二級市場交易的吸引力已現(xiàn)，市場并未出現(xiàn)暴漲暴跌，公募機(jī)構(gòu)‘首日賣出’的策略雖是合理的，但也錯失了一定的市場機(jī)會。所以，本周我重點(diǎn)參與了部分質(zhì)地較好個股的交易。”趙志表示。

另一家中型基金公司基金經(jīng)理也表示，不少基金產(chǎn)品的首日賣出策略是合理的。但是對于定價合理、估值尚有空間的個股，采取合理長期持有策略也是較好的選擇。“科創(chuàng)板企業(yè)估值高于主板同類公司，我們認(rèn)為科創(chuàng)板上市初期估值或有所分化，但是長期看還是會回歸同類公司的估值水平。”

正是基于對科創(chuàng)板上市公司上述認(rèn)知，在科創(chuàng)板平穩(wěn)開市、穩(wěn)健運(yùn)行后，二級市場交易機(jī)會必然是不少公募機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對象。“我的操作思路是聚焦科創(chuàng)板，并做好‘主動權(quán)益+’，捕捉優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。具體投資上，打新和戰(zhàn)略配售是重點(diǎn)，但是二級市場的交易機(jī)會也將擇機(jī)參與，但是參與的廣度和深度需要根據(jù)市場運(yùn)行的情況來確定。目前看，首批科創(chuàng)板上市公司存在交易性機(jī)會，我將適度參與。”一只科創(chuàng)主題基金的基金經(jīng)理表示。

　　市場“脾性”需了解

對于上述希望參與科創(chuàng)板交易機(jī)會的基金經(jīng)理來講，目前很重要的一點(diǎn)是形成對科創(chuàng)板二級市場“脾性”的認(rèn)知。

“目前來看，參與科創(chuàng)板二級市場交易的資金表現(xiàn)出相對理性和穩(wěn)健的特點(diǎn)。打新資金首日賣出后，市場資金接手籌碼，即便是在沒有漲跌幅限制的情況下，也并未出現(xiàn)寬幅震蕩。進(jìn)入第二周，市場整體上漲和個股分化成為主要的特征，二級市場交易呈現(xiàn)不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、優(yōu)化估值的特點(diǎn)。”趙志表示。

對于科創(chuàng)板市場的“脾性”，市場分析機(jī)構(gòu)也做了重點(diǎn)關(guān)注。天風(fēng)證券分析師徐彪指出，觀察科創(chuàng)板上市公司的交易，個股較發(fā)行價普漲但分化明顯?？苿?chuàng)板首批25家公司股價首周累計(jì)漲幅均值140%，中值126%。但個股漲跌存在分化，首周最大漲幅350%，最小漲幅68%。從漲跌幅分布上看，漲幅逾200%的公司有4家，漲幅不足100%的公司有7家。如果以開板首日開盤價為基數(shù)計(jì)算首周漲跌幅則可以看到，首批25家公司在上市后第一周漲跌互現(xiàn)。

此外，科創(chuàng)板的交易活躍且換手充分。徐彪指出，首周科創(chuàng)板的累計(jì)成交額達(dá)1429億元，占全部A股成交額比重為7.6%。除開板首日成交額達(dá)485億元外，之后交易日成交額日趨平穩(wěn)。從換手率上看，開市前五日投資者換手充分，25只個股周換手率均值為230%，隨著交易日的推進(jìn)以及價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的完善，換手率逐漸穩(wěn)定。

　　長短總相宜

科創(chuàng)板這樣的交易特點(diǎn)，正在引來公募機(jī)構(gòu)的觀察和琢磨，短期的交易性機(jī)會和長期的布局型策略正成為很多機(jī)構(gòu)的選擇。

科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的新能源、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料等產(chǎn)業(yè)都是我們看好的代表行業(yè)，代表了我國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大趨勢。對個股的看法有所不一，但是對行業(yè)我們都整體看好。前述中型基金公司基金經(jīng)理表示。

即便是對于追求短期收益的打新策略，公募機(jī)構(gòu)也在尋找市場演變中的機(jī)會。農(nóng)銀匯理基金基金經(jīng)理?xiàng)铢i認(rèn)為，由于中國市場對新鮮事物的追捧，以及上市標(biāo)的相對較少，預(yù)計(jì)今年下半年到明年上半年，前幾批科創(chuàng)板打新的風(fēng)險相對較少，投資人可以積極參與。

“從長期來看，隨著上市公司股票數(shù)量的增加，公司質(zhì)地良莠不齊，在市場化發(fā)行機(jī)制下，不排除有新股破發(fā)情況出現(xiàn)，甚至在一段時間之后常態(tài)化。一旦科創(chuàng)板出現(xiàn)新股破發(fā)，就會有打新者退出市場，網(wǎng)下打新中簽率將不斷提高，基本面研究和選股將越來越重要。”楊鵬表示。

（文章來源：中國證券報(bào)）