嘉實財富首次公布獨家資產(chǎn)配置模型

本報記者 葉斯琦

在嘉實財富日前召開的高凈值客戶資產(chǎn)配置論壇上，嘉實財富負責(zé)人趙學(xué)軍首次披露了該公司所采用的資產(chǎn)配置模型——雙核啞鈴型資產(chǎn)配置模型，為高凈值人群的財富管理提出了嘉實智慧和嘉實方案。

嘉實財富建議投資者積極調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從傳統(tǒng)的“綜合配置型”過渡到“啞鈴雙配置型”，將資產(chǎn)分為進攻型資產(chǎn)和安全型資產(chǎn)。雙核啞鈴型資產(chǎn)配置模型的核心理念可總結(jié)為“投股要適度集中，持債要充分分散”。與傳統(tǒng)的綜合型配置不同，啞鈴型配置強調(diào)“更安全”與“更進取”。

安全型與進攻型資產(chǎn)相結(jié)合

嘉實財富稱，具體而言，安全型資產(chǎn)強調(diào)的是資產(chǎn)的安全性。啞鈴型配置對安全型資產(chǎn)的基本要求是比一般資產(chǎn)“更安全”。具體而言，安全型資產(chǎn)應(yīng)具有如下特征：安全水平高、流動性好、波動性小、政策風(fēng)險低、預(yù)期收益率適當(dāng)?shù)取？v觀全球多個資產(chǎn)類，符合安全型資產(chǎn)要求的資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)（如銀行存款、貨幣基金、存款型專戶），固定收益資產(chǎn)（如國債、利率型基金），高等級信用資產(chǎn)（如高信用等級、低杠桿的純債基金），對沖型絕對回報基金，結(jié)構(gòu)型掛鉤產(chǎn)品和高等級信托產(chǎn)品等。

投資于安全性資產(chǎn)，要牢牢把握“充分分散”這一基本原則。在中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的當(dāng)下，伴隨信用風(fēng)險事件的頻繁暴露，國內(nèi)理財市場剛性兌付逐漸被打破。此種情況下，分散投資于安全型資產(chǎn)而言可以有效避免極端損失，讓安全型投資真正發(fā)揮“保命安心”的作用。

與安全型資產(chǎn)相對應(yīng)的是進攻型資產(chǎn)。進攻型資產(chǎn)在配置中的作用是博收益。啞鈴型配置對進攻型資產(chǎn)的基本要求是比一般的資產(chǎn)“更進取”。中國經(jīng)濟正處在波瀾壯闊的轉(zhuǎn)型期，在當(dāng)前市場條件下，優(yōu)質(zhì)的進攻型資產(chǎn)有可能取得15%以上的年化收益，同時不承擔(dān)過高的風(fēng)險。按照這個要求，可將一些資產(chǎn)類列為進攻型資產(chǎn)，如股票、基金（股票型基金、行業(yè)基金、風(fēng)格基金、海外ETF）、PE/VC、商品與期貨等。

嘉實財富稱，投資于進攻型資產(chǎn)，應(yīng)在對行業(yè)發(fā)展基本面有深刻認知的前提下做出投資決策，并適度集中。適度集中不僅指資金量的優(yōu)勢比例分配，也指投資者在長周期里堅定持有該資產(chǎn)。適度集中可以避免“過度分散”和“頻繁擇時”對收益率的侵蝕，但也有一定風(fēng)險，因而進取型投資在實操中需要輔以一定的風(fēng)控手段。盡管如此，嘉實堅定認為基于深度認知的基本面研究能夠帶來超額回報。

將投資人群合理分類

這兩類資產(chǎn)該如何搭配呢？嘉實財富建議，投資人在充分了解自己的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)嘉實風(fēng)險配置分級來確定進取型和安全型資產(chǎn)的配比。嘉實財富將投資人群從低到高劃分為五大類，為每一類人群指定了合適的進攻型和安全型資產(chǎn)配比，并在此基礎(chǔ)上，結(jié)合嘉實財富對當(dāng)前各個子類的判斷完成“小類資產(chǎn)配置”，確定最終落地的投資組合。

嘉實財富建議，當(dāng)前進攻型資產(chǎn)可逐步增加二級市場配置，審慎挑選PE配置，逐步增加海外配置，高度重視資本與科技的緊密融合。安全型資產(chǎn)應(yīng)關(guān)注安全等級高、波動性低、政策風(fēng)險小的產(chǎn)品類，如現(xiàn)金資產(chǎn)、高等級信用資產(chǎn)、對沖型絕對回報基金、結(jié)構(gòu)型掛鉤產(chǎn)品和高等級信托產(chǎn)品等。