A股賺錢邏輯生變，你的投資還好嗎

新華社北京7月12日電：

新華社記者潘清、劉慧 

“漂亮50”趨熱，ST個(gè)股遇冷；“現(xiàn)金奶牛”受寵，超高送轉(zhuǎn)遭棄。上半年的A股市場，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。 

此消彼長的背后，A股賺錢邏輯悄然生變。你的投資還好嗎？ 

A股結(jié)構(gòu)分化  投資者忙“調(diào)倉” 

進(jìn)入2017年后，有著20多年炒股經(jīng)歷的上海股民鄭莘發(fā)現(xiàn)，多年來屢試不爽的投資竅門“不靈光”了。他拋掉手中的ST股和小盤股，買入幾只低估值、高分紅的上證50成份股。 

年中盤點(diǎn)，鄭莘對上半年的收益還算滿意。 

“市場的風(fēng)向變了，小散的投資習(xí)慣跟著變。”鄭莘說。 

和鄭莘一樣，很多散戶和機(jī)構(gòu)投資者作出“調(diào)倉”動(dòng)作，以適應(yīng)股市風(fēng)向變化。 

上半年，滬深股指分別實(shí)現(xiàn)2.86%和3.46%的正收益，中小板指數(shù)漲幅超過7%。同期，被市場稱為“漂亮50”的上證50指數(shù)累計(jì)上漲11.5%，估值偏高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)錄得逾7%的累計(jì)跌幅。藍(lán)籌股陣營走強(qiáng)的同時(shí)，滬深兩市近七成個(gè)股收跌，近400只個(gè)股跌幅超過30%。 

事實(shí)上，除了“漂亮50”與“要命3000”的分化，A股市場還發(fā)生了許多值得關(guān)注的變化——曾經(jīng)備受市場寵愛的ST個(gè)股、次新股和高送轉(zhuǎn)，在最近的幾個(gè)月中集體“遇冷”。 

有統(tǒng)計(jì)顯示，上半年股價(jià)跌幅最大的10只個(gè)股中，ST個(gè)股占據(jù)七席。78只ST個(gè)股中65只收跌，42只跌幅超過三成。同期，高送轉(zhuǎn)指數(shù)和深次新股指數(shù)分別重挫12%和28.6%。 

此消彼長的背后：A股賺錢邏輯悄然生變 

此消彼長的背后，A股的賺錢邏輯悄然生變。 

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，“白馬股”不斷創(chuàng)出新高，績差股及高估值股票出現(xiàn)下跌，表明上半年市場的選股思路是“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;。 

北京品今資產(chǎn)管理有限公司首席顧問仇彥英則表示，大量資金集結(jié)藍(lán)籌股的同時(shí)，以往受到熱捧的ST股遭到棄購。“這一狀況顯示部分投資者特別是散戶開始逐步摒棄‘炒概念、賺快錢’的傳統(tǒng)思路。”仇彥英說。 

A股賺錢邏輯的改變，緣于多個(gè)因素共同作用。 

從供求關(guān)系角度觀察，IPO常態(tài)化下新股供應(yīng)增加、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，令“殼資源”等題材股的稀缺價(jià)值遭到稀釋，市場炒作熱情隨之降溫。 

從監(jiān)管角度觀察，在公開發(fā)聲直斥超高送轉(zhuǎn)的同時(shí)，證監(jiān)會強(qiáng)化了對重要股東減持，特別是高送轉(zhuǎn)“搭配”減持行為的規(guī)范。這不僅提升了投資者長期持股意愿，也引導(dǎo)市場關(guān)注轉(zhuǎn)向長期穩(wěn)定分紅的“現(xiàn)金奶牛”。 

此外，6月下旬四度“闖關(guān)”的A股最終被MSCI納入全球指數(shù)。“縮小版”方案定位于滬/深股通標(biāo)的，促使A股投資者將目光更多聚焦于藍(lán)籌股。 

投資文化仍待培育  “藍(lán)籌溢價(jià)”引領(lǐng)價(jià)值投資 

“剔除A股流通股本占比較小導(dǎo)致的盈虧失真因素，眾多投資者特別是‘小散’固守原有投資習(xí)慣、未能踏準(zhǔn)市場風(fēng)格切換步伐。”仇彥英認(rèn)為，A股市場的價(jià)值投資文化仍需進(jìn)一步培育。 

值得注意的是，進(jìn)入7月以來市場對大盤藍(lán)籌股熱情不減，11日上證50指數(shù)創(chuàng)下一年半新高。 

在一些市場人士看來，下半年市場熱點(diǎn)可能不再執(zhí)著于“漂亮50”，而開始向二線藍(lán)籌股以及部分擁有業(yè)績支撐的成長股擴(kuò)展，各細(xì)分行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)將會受到資金更多關(guān)注。 

“未來，可持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)公司將獲得市場給予的高估值。”觀合（浙江）資產(chǎn)管理有限公司合伙人王忠波說，在資本市場國際化與股票發(fā)行市場化持續(xù)推進(jìn)背景下，“藍(lán)籌溢價(jià)”不僅會推動(dòng)A股估值體系逐步向成熟市場靠攏，也將引領(lǐng)A股賺錢邏輯真正完成從“投機(jī)”向“投資”的轉(zhuǎn)變。（完）