美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)年內(nèi)首次加息

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間20至21日舉行年內(nèi)第二次貨幣政策決策會(huì)議。華爾街普遍預(yù)計(jì)，在本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率推升到1.50%至1.75%區(qū)間，同時(shí)繼續(xù)削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，繼續(xù)逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。從目前形勢(shì)看，華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息4次的預(yù)期正在升溫。

自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息5次。在1月底舉行的貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變。

“褐皮書(shū)”看好經(jīng)濟(jì)前景

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)日前發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告(簡(jiǎn)稱(chēng)“褐皮書(shū)”)，今年1月初至2月底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持溫和而適度的擴(kuò)張，與上一次對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的判斷大體相同。此外，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步收緊帶來(lái)薪資上漲，通脹壓力溫和上升。

“褐皮書(shū)”由美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣政策決策時(shí)的重要參考。

報(bào)告顯示，多數(shù)轄區(qū)報(bào)告顯示就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步收緊，薪資溫和上漲，許多企業(yè)通過(guò)提高薪資和擴(kuò)大福利待遇來(lái)留住員工。路透社的報(bào)道稱(chēng)，“多個(gè)地區(qū)報(bào)告，多數(shù)行業(yè)仍面臨人才短缺的情況”，其中建筑、信息技術(shù)以及制造業(yè)等行業(yè)經(jīng)常報(bào)告人才短缺。

“褐皮書(shū)”還顯示，所有轄區(qū)反映物價(jià)上漲，同時(shí)大多數(shù)轄區(qū)注意到通脹壓力上升但總體溫和。此外，有4個(gè)轄區(qū)報(bào)告鋼鐵價(jià)格明顯上升，部分是由于來(lái)自外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)減少?？紤]到特朗普政府計(jì)劃近期對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心這會(huì)進(jìn)一步推升美國(guó)通脹壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)在提交給國(guó)會(huì)的半年度貨幣政策報(bào)告中也證實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，將支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策。報(bào)告說(shuō)：“穩(wěn)健的就業(yè)增長(zhǎng)、增加的家庭財(cái)富、有利的消費(fèi)者信心、強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。”

在通脹方面，美銀美林、花旗均預(yù)計(jì)今明兩年美國(guó)核心通脹率將分別為1.8%、2.0%。在1月份會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2018年核心通脹的上升速度將顯著加快。

美國(guó)白宮此前公布的特朗普政府第一份總統(tǒng)年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速今年將升至3.1%，并將在此后多年維持在3%之上。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)此前預(yù)計(jì)，減稅舉措將很可能推高短期經(jīng)濟(jì)增速，因此將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至2.7%。

鮑威爾證詞力求“穩(wěn)健”

這是美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾首次主持貨幣政策決策會(huì)議，也是他首次以美聯(lián)儲(chǔ)掌門(mén)人的身份參加會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，公布該機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)加息的預(yù)測(cè)。

在此之前，鮑威爾已經(jīng)在國(guó)會(huì)就美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行證詞陳述。根據(jù)他的表態(tài)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)有力，而美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將保持延續(xù)性，維持前任主席耶倫定下的漸進(jìn)加息的方針。

據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，鮑威爾認(rèn)為，強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)將提振消費(fèi)者支出，企業(yè)也會(huì)更有信心進(jìn)行投資，從而提高生產(chǎn)力。與此同時(shí)，海外增長(zhǎng)走強(qiáng)也有利于美國(guó)出口，并對(duì)美國(guó)的制造行業(yè)提供相當(dāng)程度的支持。

鮑威爾還說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)穩(wěn)健，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的積極作用也在不斷增強(qiáng)。在他看來(lái)，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)和通脹前景的判斷仍未改變。鮑威爾坦言，他有意蕭規(guī)曹隨，保證美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息、逐步“縮表”。鮑威爾還表示，將像前任一樣注重與市場(chǎng)進(jìn)行溝通，自己將致力于明確解釋美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策舉措和政策意圖。

鮑威爾講話(huà)的整體基調(diào)保持了政策的連貫性，發(fā)出了其出任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)的首個(gè)信號(hào)，即特朗普政府的大規(guī)模稅改和支出計(jì)劃不會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)加快升息步伐。“循序漸進(jìn)”是自2015年底美聯(lián)儲(chǔ)在前任主席耶倫領(lǐng)導(dǎo)下開(kāi)始升息以來(lái)的關(guān)鍵詞。

實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定，是美聯(lián)儲(chǔ)的兩大政策目標(biāo)。鮑威爾說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步漸進(jìn)加息將有助于完成上述兩大使命。鮑威爾強(qiáng)調(diào)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)決定貨幣政策時(shí)應(yīng)在避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和推動(dòng)通脹率回升至2%的目標(biāo)之間尋求平衡。鮑威爾還表示，無(wú)意改變現(xiàn)行“縮表”計(jì)劃。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算，收縮資產(chǎn)負(fù)債表的理想規(guī)模在2.3萬(wàn)億到3.5萬(wàn)億美元之間。

年內(nèi)加息4次預(yù)期升溫

從目前形勢(shì)看，華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息4次的預(yù)期正在升溫。而特朗普政府的減稅法案以及擴(kuò)大政府開(kāi)支的計(jì)劃，都可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在加息步調(diào)上快于預(yù)期，以此避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱局面。

富國(guó)銀行分析師拉賈文科斯表示，已把美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期由原來(lái)的3次提升到了4次，雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)越來(lái)越確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)走在相當(dāng)穩(wěn)健而健康的增長(zhǎng)之路上，而且目前還沒(méi)有出現(xiàn)太多經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的信號(hào)，但美聯(lián)儲(chǔ)的官員們已在通脹問(wèn)題上提高了調(diào)門(mén)。根據(jù)拉賈文科斯的判斷，市場(chǎng)已開(kāi)始著手應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息4次的可能性。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率最為敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率已升至2.295%，為2008年9月以來(lái)最高水平。

美國(guó)RBC全球資產(chǎn)管理公司股票交易負(fù)責(zé)人瑞安·拉森說(shuō)，鮑威爾在強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持漸進(jìn)式加息節(jié)奏的同時(shí)，暗示了今年加息可能會(huì)多于3次，整體上看鮑威爾言論偏向“鷹派”。

不過(guò)，也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不太可能因減稅等財(cái)政刺激政策而加快加息步伐。

美銀美林高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾·邁耶表示，在本次議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鷹派”口風(fēng)，這已算不上一個(gè)大膽的預(yù)測(cè)，但美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)際操作中仍會(huì)審慎而行，行動(dòng)的步伐不會(huì)過(guò)猛過(guò)急。在她看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能維持2017年末作出的今年將加息3次的預(yù)測(cè)。

瑞信美國(guó)資產(chǎn)首席戰(zhàn)略師喬納森·古拉布表示，從通脹角度看，美聯(lián)儲(chǔ)目前尚未感受到任何實(shí)際壓力，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)做出出人意料之舉。

此外，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直等到6月才會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)確定是否加息4次。巴克萊美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭表示，到了6月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將確認(rèn)白宮執(zhí)行的一系列刺激政策是否取得預(yù)期效果，基本面將反映出經(jīng)濟(jì)健康狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)當(dāng)時(shí)物價(jià)、就業(yè)等實(shí)際狀況決定貨幣政策正?；乃俣?。