地方債發(fā)行提速 基建投資“開門紅”可期

中國證券報  

數(shù)據(jù)顯示，2020年1月地方債計劃發(fā)行規(guī)模為8616.64億元。截至1月21日，已發(fā)行地方債7850.64億元，余下766億元將于春節(jié)后首個工作日（1月31日）發(fā)行。分析人士指出，1月發(fā)行的地方專項(xiàng)債多投向基建領(lǐng)域，有望促進(jìn)一季度基建投資增速回升。

　　1月地方債發(fā)行大增

2019年年底，財政部提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元。2020年1月2日即開啟了地方債發(fā)行大幕，較往年提前較多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至21日，地方債發(fā)行7850.64億元。1月共有28個地方政府計劃發(fā)行8616.64億元地方債。

按照監(jiān)管要求，地方政府會在發(fā)行地方債前5個工作日進(jìn)行信息披露?？紤]到春節(jié)假期臨近，意味著8616.64億元即為1月地方債發(fā)行總額，較2019年1月增長106%。

根據(jù)計劃，春節(jié)后第一個工作日，海南、北京將重啟由于春節(jié)暫停的地方債發(fā)行，單日發(fā)行規(guī)模為766億元，凸顯發(fā)行安排緊湊。

值得注意的是，1月計劃發(fā)行的地方債中，專項(xiàng)債規(guī)模為7816.21億元。從投向來看，由于已明確不得投向土儲、棚改等領(lǐng)域，項(xiàng)目主要集中在補(bǔ)短板領(lǐng)域。

方正證券研報指出，從細(xì)分行業(yè)來看，專項(xiàng)債主要投向軌道交通、收費(fèi)公路、污水處理、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目。另外，2020年1月專項(xiàng)債用作資本金的規(guī)模和占比明顯提升。截至1月16日，新增專項(xiàng)債用作資本金的占比達(dá)6.8%。

　提振基建投資

分析人士認(rèn)為，專項(xiàng)債提前發(fā)行對基建投資將形成較強(qiáng)提振效應(yīng)，尤其是在1月即緊湊發(fā)行的情況下，一季度基建投資有望“開門紅”。展望全年，預(yù)計專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步增加。

1月13日召開的國務(wù)院第四次全體會議強(qiáng)調(diào)，要加快發(fā)行和用好地方政府專項(xiàng)債券，推動在建工程建設(shè)和具備條件項(xiàng)目及早開工，帶動擴(kuò)大有效投資。天風(fēng)證券預(yù)計，一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將達(dá)1萬億至1.2萬億元。

中信建投證券宏觀債券首席分析師黃文濤認(rèn)為，由于棚改規(guī)模下降，在2020年專項(xiàng)債額度有望進(jìn)一步提升的情況下，可能會有更多資金投入基建領(lǐng)域。

據(jù)海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超測算，2020年基建融資增速為11%，較2019年的5%明顯回升。同時，在假設(shè)2019年、2020年基建融資與基建投資的缺口較2017年小幅收窄的情況下，預(yù)計2020年基建投資增速或回升至8%至9%左右。

申萬宏源證券宏觀團(tuán)隊指出，2020年新增地方政府專項(xiàng)債額度或擴(kuò)大至3萬億元至3.2萬億元，將主要發(fā)揮短期穩(wěn)定基建投資的作用。2020年基建投資（全口徑）增速有望回升至6%左右。

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，提前發(fā)行的專項(xiàng)債主要用于基建項(xiàng)目，將會顯著改善基建資金來源，成為拉動2020年一季度基建投資增速顯著回升的主要動力。

　加強(qiáng)地方債管理

在加快發(fā)行進(jìn)度、增大發(fā)行規(guī)模的同時，更要確保專項(xiàng)債資金跟著項(xiàng)目走。要建立項(xiàng)目儲備和前期準(zhǔn)備、評估、遴選等機(jī)制，盡快形成對投資的有效拉動。

近期，財政部出臺了一系列舉措加強(qiáng)地方債管理。2019年12月31日，財政部正式上線試運(yùn)行中國地方政府債券信息公開平臺，通過定期公開地方政府債務(wù)限額、余額以及經(jīng)濟(jì)財政狀況、債務(wù)發(fā)行、存續(xù)期管理等信息，促進(jìn)形成市場化融資自律機(jī)制。2020年4月1日起，各地發(fā)行地方政府新增專項(xiàng)債券時，須增加披露地方政府新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目信息披露模板，以表格形式展現(xiàn)項(xiàng)目核心信息。

大岳咨詢研究院副院長宋雅琴表示，可以考慮引入地方債資金投資PPP項(xiàng)目，借助PPP項(xiàng)目前期手續(xù)的合規(guī)性、財務(wù)測算的嚴(yán)謹(jǐn)性和市場化機(jī)制，幫助政府篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。在沒有政府信用擔(dān)保的情況下，社會資本和金融機(jī)構(gòu)對PPP項(xiàng)目的必要性、合理性、可行性已進(jìn)行層層論證和審核，保證了項(xiàng)目前期工作的完整合規(guī)。

“由社會資本承擔(dān)建設(shè)運(yùn)營風(fēng)險，政府通過壓縮建設(shè)利潤將社會資本的回報主要體現(xiàn)在投資層面，進(jìn)而激勵社會資本優(yōu)化項(xiàng)目的整體建設(shè)運(yùn)營水平，提高項(xiàng)目的綜合收益。在地方債發(fā)行的市場化水平較低的現(xiàn)實(shí)條件下，將PPP和專項(xiàng)債結(jié)合有助于讓優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目在市場上脫穎而出。”宋雅琴表示。